盡管整體效益仍保持增長(cháng)態(tài)勢,但機械行業(yè)的盈利水平已較2010年出現了不同程度的下滑:2011年渤海機械板塊實(shí)現的銷(xiāo)售毛利率為20.47%,雖然仍高于上證A股18.31%和深證A股19.40%的水平,但較2010年下降了0.08個(gè)百分點(diǎn);2011年渤海機械板塊實(shí)現的銷(xiāo)售凈利率為7.86%,低于上證A股9.77%的水平,高于深證A股6.76%的水平,較2010年下降了0.24個(gè)百分點(diǎn)。

    受益于投資余熱的拉動(dòng),2011年渤海機械行業(yè)13個(gè)子行業(yè)的營(yíng)業(yè)總收入均實(shí)現了不同程度的上漲,其中“船舶制造與港口設備”板塊在2010年低基數的基礎上以48.86%的漲幅領(lǐng)漲行業(yè),而“基礎零部件”板塊則由于應用領(lǐng)域的廣泛而先后受制于核電、高鐵等投資主題的隕落,以及地產(chǎn)、基建等主要投資領(lǐng)域的放緩而以12.85%的漲幅在行業(yè)內排名墊底。若從企業(yè)利潤的角度衡量,“機床工具”、“基礎零部件”、“重型機械”、“航空航天”和“儀器儀表”5個(gè)板塊歸屬母公司股東的凈利潤均較2010年同期出現了不同程度的下降,而“船舶制造與港口設備”、“鐵路設備”、“工程機械”等板塊則延續了2010年同期的增長(cháng)勢頭,在行業(yè)內排名靠前,但漲幅均有較大幅度的收窄。當扣除非經(jīng)常損益的影響后,2011年渤海機械行業(yè)整體的增幅由26.07%小幅下滑至25.15%,其中“重型機械”和“航空航天”板塊受非經(jīng)常損益的正面影響較大,扣除后板塊凈利潤增速分別由-16.72%和-8.86%下滑至-53.11%和-20.45%,而“機床工具”和“輕工機械”板塊則受非經(jīng)常損益的拖累較大,扣除后板塊凈利潤增速分別由-17.48%和16.52%上升至-6.46%和39.30%。從收益質(zhì)量的角度,“船舶制造與港口設備”、“工程機械”和“鐵路設備”板塊的凈利潤增速均高于營(yíng)業(yè)收入增速,顯示板塊在取得外延式增長(cháng)的同時(shí)自身的盈利能力也有所提高,相比之下,“重型機械”、“機床工具”、“航空航天”、“儀器儀表”和“基礎零部件”板塊盡管實(shí)現了營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng),但歸屬母公司股東的凈利潤卻出現了不同程度的下降;從景氣運行趨勢的角度,與2010年同期相比,由于缺少了權重個(gè)股的帶動(dòng)作用,“金屬制品”板塊歸屬母公司股東凈利潤的漲幅由2010年的134.72%大幅下滑至2011年的19.91%,成為渤海機械行業(yè)內景氣下滑幅度大的板塊,同時(shí)“儀器儀表”、“基礎零部件”、“航空航天”和“機床工具”板塊的歸屬母公司股東凈利潤的變動(dòng)趨勢均遭遇逆轉,由2010年同期的正向增長(cháng)轉變?yōu)?011年的同比下降,在渤海機械行業(yè)13個(gè)子行業(yè)中,除“船舶制造與港口設備”和“鐵路設備”板塊2011年歸屬母公司股東凈利潤的增幅較2010年進(jìn)一步放大外,其余板塊的景氣程度均成下行趨勢。

    與收入和利潤規模相對應的,在對盈利能力的考查時(shí),2011年渤海機械板塊13個(gè)子行業(yè)中,僅有“工程機械”、“鐵路設備”、“金屬制品”3個(gè)板塊的銷(xiāo)售毛利率和凈利率水平較2010年同期有所上升,其余板塊均出現了不同程度的下降,其中“重型機械”、“基礎零部件”和“化石能源機械”板塊降幅大,銷(xiāo)售毛利率分別下降1.89、2.19和1.32個(gè)百分點(diǎn),銷(xiāo)售凈利率分別下降3.04、2.53和1.07個(gè)百分點(diǎn)。

    當對行業(yè)的營(yíng)運能力進(jìn)行考查時(shí)可以發(fā)現,與收入利潤增速放緩、盈利能力下降相對應的,行業(yè)內各板塊的營(yíng)運水平也呈下行趨勢。渤海機械行業(yè)13個(gè)子行業(yè)中,僅有“鐵路設備”、“機床工具”、“儀器儀表”和“輕工機械”4個(gè)板塊的存貨周轉率較2010年同期小幅上升,“航空航天”和“金屬制品”2個(gè)板塊2011年的應收賬款周轉率實(shí)現了微量上漲。同時(shí),受累于原材料、能源和勞動(dòng)力成本的上升,以及下游需求萎縮導致的回款周期的延長(cháng),渤海機械行業(yè)內僅有“工程機械”板塊2011年的每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~小幅上漲了0.14元,而下游流域投資規模大、建設周期長(cháng)的“船舶制造與港口設備”、“鐵路設備”和“重型機械”板塊經(jīng)營(yíng)現金流的惡化趨勢為明顯?？傮w而言,需求萎縮和成本上升對機械行業(yè)的影響已經(jīng)在2011年逐漸顯現。

    個(gè)股增速放緩結構性熱點(diǎn)匱乏

    從個(gè)股業(yè)績(jì)增幅來(lái)看,2011年,渤海機械202家公司中,178家實(shí)現了營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng),122家實(shí)現了歸屬母公司股東凈利潤的增長(cháng),其中收入增幅在30%以上的公司68家,利潤增幅在30%以上的公司55家,收入和利潤增幅排名前列的公司主要為以大連重工、ST唐陶為代表的重組個(gè)股,和以長(cháng)榮股份、東方精工為代表的受益于募投項目產(chǎn)能釋放的次新股?？傮w而言,與2010年4萬(wàn)億投資滯后效應帶動(dòng)下“工程機械”板塊出現的集體性上漲相比,2011年行業(yè)增長(cháng)的結構性特征不明顯。